恒譽(yù)環(huán)保沖刺科創(chuàng)板，于6月30日初步詢價(jià)。

公司是國(guó)內(nèi)首家從事有機(jī)廢棄物裂解技術(shù)研發(fā)及設(shè)備制造的企業(yè)，固廢裂解技術(shù)路線已獲得業(yè)內(nèi)認(rèn)可，實(shí)現(xiàn)了對(duì)廢輪胎和廢塑料的資源化、無害化、減量化處理，并將該技術(shù)成功推廣至污油泥、有機(jī)危廢等處理領(lǐng)域，在全球范圍內(nèi)具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

裂解技術(shù)路線已獲業(yè)內(nèi)認(rèn)可

據(jù)介紹，目前市場(chǎng)上對(duì)固體廢棄物的處理方式總體上分為焚燒、填埋、綜合利用三種方式，其中焚燒與填埋屬于比較傳統(tǒng)的處理方式，無法實(shí)現(xiàn)資源循環(huán)利用。熱裂解技術(shù)是實(shí)現(xiàn)有機(jī)廢棄物無害化、減量化、資源化處理的一種有效方式。特別是各國(guó)對(duì)焚燒過程中排放限制的嚴(yán)格化，廢棄物的焚燒處理越來越成為關(guān)注的焦點(diǎn)問題，在此背景下，廢棄物的熱裂解處理技術(shù)已成為研究開發(fā)的熱點(diǎn)。

招股書顯示，恒譽(yù)環(huán)保在裂解技術(shù)有機(jī)固廢處理這一冷僻行業(yè)已經(jīng)默默耕耘了十余年，從2006年成立以來，其主營(yíng)業(yè)務(wù)就是有機(jī)廢棄物裂解技術(shù)研發(fā)及相關(guān)裝備設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售。而其實(shí)際控制人牛斌上世紀(jì)80年代后期即開始從事裂解技術(shù)的研究。目前，恒譽(yù)環(huán)保已經(jīng)實(shí)現(xiàn)對(duì)廢輪胎和廢塑料的資源化、無害化、減量化處理，并將該技術(shù)成功推廣至污油泥、有機(jī)危廢等處理領(lǐng)域。

從工程經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)認(rèn)同方面來看，恒譽(yù)環(huán)保也已經(jīng)是熱裂解領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，公司是國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的重大環(huán)保技術(shù)裝備（污油泥熱分解資源化利用成套技術(shù)及裝備）依托單位，環(huán)保裝備制造業(yè)“專精特新”企業(yè)（第一批），有機(jī)廢棄物裂解行業(yè)相關(guān)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《廢橡膠廢塑料裂解油化成套生產(chǎn)裝備》第一起草單位，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《廢輪胎加工處理》、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《廢舊輪胎裂解炭黑》的主要起草單位，中國(guó)輪胎循環(huán)利用協(xié)會(huì)理事會(huì)副會(huì)長(zhǎng)單位、中國(guó)循環(huán)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)理事單位。恒譽(yù)環(huán)保的“工業(yè)連續(xù)化廢橡膠廢塑料低溫裂解資源化成套技術(shù)及裝備”榮獲國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)（第一完成單位）。

中國(guó)輪胎循環(huán)利用協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)朱軍曾表示，近年來，熱裂解領(lǐng)域發(fā)生了質(zhì)的變化，伴隨著一批重大技術(shù)裝備落地，加上在恒譽(yù)環(huán)保、雙星、中科鋼研等一批大企業(yè)帶領(lǐng)下，行業(yè)走上了環(huán)保與經(jīng)濟(jì)并行的智能化高質(zhì)量發(fā)展途徑。

隨著熱裂解技術(shù)、裝備的日益成熟和經(jīng)濟(jì)性顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)不少企業(yè)，甚至包括多家大型央企都在“跑步進(jìn)場(chǎng)”，邁入熱裂解領(lǐng)域，行業(yè)熱度明顯大幅提升。

公開信息顯示，國(guó)際化工巨頭巴斯夫（BASF）向恒譽(yù)環(huán)保的挪威客戶——塑料廢料熱解和裂解油提純公司QuantaFuel投資2000萬歐元，共同致力于進(jìn)一步開發(fā)QuantaFuel的化學(xué)回收技術(shù)，包括熱解和提純的一體化工藝。從國(guó)內(nèi)來看，2019年，雙星集團(tuán)聯(lián)合東南大學(xué)等9所高校共同承擔(dān)的科技部“固廢資源化”重大專項(xiàng)成果——廢橡膠(輪胎)綠色生態(tài)循環(huán)利用示范工廠方案正式發(fā)布，正式進(jìn)軍廢橡膠（輪胎）熱裂解領(lǐng)域。

資本市場(chǎng)定位成難題

在產(chǎn)品市場(chǎng)成功的恒譽(yù)環(huán)保，卻在資本市場(chǎng)遭遇了新難題。在招股書申報(bào)的制作中，由于不存在統(tǒng)一的行業(yè)協(xié)會(huì)及主管部門對(duì)該領(lǐng)域進(jìn)行管理，亦無相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)本行業(yè)的主要企業(yè)、市場(chǎng)份額等信息進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，公司在行業(yè)市場(chǎng)份額、技術(shù)領(lǐng)先性驗(yàn)證難。

中介機(jī)構(gòu)在招股書撰寫時(shí)也發(fā)現(xiàn)，裂解技術(shù)及裂解裝備在國(guó)外尚未建立起豐富的標(biāo)準(zhǔn)體系，僅有相關(guān)企業(yè)從事相關(guān)領(lǐng)域，但相關(guān)技術(shù)參數(shù)等也未見諸于報(bào)端，無法就核心技術(shù)的關(guān)鍵指標(biāo)及技術(shù)表征與同行業(yè)可比公司進(jìn)行直接比較。最終，公司在一輪輪問詢中成功突圍。

據(jù)了解，在公司發(fā)行過程中，與投資者溝通時(shí)，由于行業(yè)從業(yè)企業(yè)較少且規(guī)模較小或公開信息少，投資者缺乏參照物進(jìn)行對(duì)比。目前，熱裂解技術(shù)在有機(jī)廢棄物處理領(lǐng)域的應(yīng)用尚處于起步階段，國(guó)內(nèi)外實(shí)現(xiàn)成功運(yùn)行的有機(jī)廢棄物裂解項(xiàng)目均較少，能夠提供相關(guān)裂解裝備的公司數(shù)量也較少。

從行業(yè)參與者來看，國(guó)內(nèi)外主要的有機(jī)廢棄物裂解裝備制造商均體量不大。據(jù)公司招股書中披露的信息，國(guó)外同行業(yè)企業(yè)包括瑞典SES公司、荷蘭BBCB公司和美國(guó)Agilyx公司。根據(jù)公開披露信息，瑞典SES公司除自持工廠外無其他成功運(yùn)行項(xiàng)目案例，2018年SES公司銷售收入折合人民幣約為79.03萬元；荷蘭BBCB公司除自持工廠外無其他成功運(yùn)行項(xiàng)目案例；美國(guó)Agilyx公司公開建成的工廠僅有一家，項(xiàng)目體量是每天處理10噸的廢塑料裂解線。

國(guó)內(nèi)主要的有機(jī)廢棄物裂解裝備制造商包括伊克斯達(dá)、金蓬股份、東和環(huán)保、中科鋼研和杰瑞環(huán)保。根據(jù)公開信息披露資料，其中伊克斯達(dá)、中科鋼研、杰瑞環(huán)保除對(duì)自持及關(guān)聯(lián)方實(shí)現(xiàn)銷售外，無其他對(duì)外銷售記錄；金蓬股份、東和環(huán)保前期對(duì)外銷售的裂解裝備主要為間歇式裂解裝備，且規(guī)模也較恒譽(yù)環(huán)保有較大差距。

值得注意的是，熱裂解技術(shù)已經(jīng)吸引到了資本關(guān)注，主要從事塑料裂解領(lǐng)域的美國(guó)Agilyx公司已得到全球知名私募機(jī)構(gòu)凱鵬華盈投資。