無論說的多高大上，IPO本質(zhì)上仍然是老股東們向市場推銷自家公司的行為。

賣出一個好價格，是每家擬IPO公司不得不考慮的問題。

牛牛研究中心統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，2020年度，發(fā)行價格在百元以上的公司共有13家，它們都誕生在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。其中，小米生態(tài)鏈公司，主營掃地機(jī)器人的石頭科技以271.12元/股拔得年度IPO發(fā)行價格最高的桂冠。

發(fā)行PE方面，除注冊制板塊打破23倍市盈率約束外，今年京滬高鐵和中金公司也先后代表傳統(tǒng)板塊破冰，隨著注冊制的不斷推進(jìn)，傳統(tǒng)板塊IPO定價或?qū)⒎砰_。不僅如此，在對注冊制板塊發(fā)行PE研究后發(fā)現(xiàn)，毛利率及盈利水平對發(fā)行PE有明顯的正向刺激作用。

13家公司首發(fā)價格在百元以上 石頭科技拔得頭籌

截至12月28日，今年上市新股公布發(fā)行價格的公司已有397家。牛牛研究中心統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，發(fā)行價格在100元以上的共有13家，而發(fā)行價格在5元以下的則有18家，個股定價差異較大，如下：

從證券板塊來看，百元新股全部誕生在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，其中科創(chuàng)板11家，創(chuàng)業(yè)板2家，具體如下所示：

以省份為維度，誕生百元股最多的三個省份是北京，上海和廣東，分別擁有4家，3家和2家，如下所示：

具體到個股來看，發(fā)行價格最高的10家公司和發(fā)行價格最低的10家公司整理如下表：

其中，石頭科技以271.12元/股的高價摘得2020年度新股高價王桂冠。

公開資料顯示，石頭科技成立于2014年7月，主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)智能清潔機(jī)器人等智能硬件。三季報(bào)顯示，石頭科技前三季度實(shí)現(xiàn)營收29.80億元，同比下降1.66%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.0億元，同比增長54.49%，其中僅在三季度收入實(shí)現(xiàn)12.03億元，同比增長33%。這得益于疫情期間宅經(jīng)濟(jì)爆發(fā)影響，掃地機(jī)器人的銷量一路走高。

龍騰光電以1.22元/股的發(fā)行價格創(chuàng)下嘉澤新能后的新低，牛牛研究中心統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，目前A股首發(fā)價格在1.5元以下的公司共有66家，大部分公司在2000年以前發(fā)行，如下所示：

京滬高鐵、中金公司率先破冰 毛利率、凈利潤與首發(fā)PE正相關(guān)

如果說首發(fā)價格只是絕對數(shù)指標(biāo)，受公司本身盈利水平，資產(chǎn)規(guī)模等影響較大，這里再分析相對數(shù)指標(biāo)，即首發(fā)后PE情況。

今年1月，非科創(chuàng)板企業(yè)京滬高鐵的發(fā)行價格出爐，4.88元/股，發(fā)行后PE為23.39倍，當(dāng)時有媒體就此現(xiàn)象表示，新《證券法》出臺后，長期懸在新股發(fā)行定價上的23倍門檻或?qū)⑾?/p>

牛牛研究中心對傳統(tǒng)板塊（兩市主板、中小板、注冊制實(shí)施前創(chuàng)業(yè)板），年初至今，新股的發(fā)行后PE統(tǒng)計(jì)如下所示：

可以看到，僅京滬高鐵、中泰證券和中金公司打破23倍市盈率限制。

牛牛研究中心了解到京滬高鐵之前，2014年新股發(fā)行制度改革后，其實(shí)也有發(fā)行PE超過23倍的公司，當(dāng)時主要考慮是因?yàn)椴糠謬衅髽I(yè)上市，發(fā)行價格不能低于每股凈資產(chǎn)，造成國有資產(chǎn)流失，所以“破例”。

那么，今年以來打破23倍市盈率限制的三家公司是否也是因?yàn)檫@一原因呢？

三家公司發(fā)行前每股凈資產(chǎn)和發(fā)行價格對比如下：

可以看到，京滬高鐵和中金公司明顯遠(yuǎn)超于每股凈資產(chǎn)定價，中金公司申購日期還在10月，也就是創(chuàng)業(yè)板注冊制改革實(shí)施后，未來，傳統(tǒng)板塊是否將逐漸放開呢？

然后，談?wù)勛灾瓢鍓K。

科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板不同發(fā)行PE分布情況統(tǒng)計(jì)如下所示：

可以看到，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板大部分公司的發(fā)行PE都在23倍以上，整體來看，科創(chuàng)板中更高估值公司數(shù)量更多，占比更高。

發(fā)行PE與投資者對公司未來發(fā)展前景的判斷有較大的的關(guān)系，但歸根結(jié)底取決于公司的盈利能力。雖然，定期報(bào)告只是對過去經(jīng)營情況的展示，但也能說明一些問題。

牛牛研究中心將不同市盈率分類下，凈利潤及毛利率水平整理如下所示：

可以看到，注冊制板塊中，首發(fā)PE越高，對應(yīng)的毛利率整體平均水平及凈利潤水平也越高。除此之外，公司所處行業(yè)也將對估值產(chǎn)生較大的影響，牛牛研究中心將科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行后PE均值排名前十的行業(yè)如下所示：

其中，科創(chuàng)板中，今年發(fā)行的新股中行業(yè)為儲能設(shè)備的只有1家公司，為孚能科技。

最后，牛牛研究中心帶您看看2020年度，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行后PE最高和最低的5家公司如下所示：