8月24日晚，“養(yǎng)殖新星”京基智農發(fā)布了2022年上半年業(yè)績報告。在上半年沒有地產項目結轉的情況下，收入同比增速超過800%的養(yǎng)殖業(yè)務成為最大亮點。

財報顯示，上半年京基智農錄得總營業(yè)收入10.95億元，扣除非經常性損益后歸母凈虧損9832.38萬元，主要是上年同期有20多億元的房地產結轉收入，而本期則暫時沒有項目達到收入結轉條件，導致數據與去年相比有明顯差異。分季度看，京基智農二季度業(yè)績明顯環(huán)比改善，營業(yè)收入相比一季度增長37.79%，凈虧損也大幅縮小。

數據來源：Wind

“豬周期”觸底回升 現(xiàn)代農業(yè)已成重要支柱

2019年，京基智農結合當時的市場行情、資源優(yōu)勢以及公司實際情況，制定了以“深化農業(yè)主業(yè)發(fā)展”為核心的發(fā)展戰(zhàn)略。2020年，京基智農高調宣布投資百億規(guī)劃，加碼生豬養(yǎng)殖，引發(fā)市場關注。彼時正處于豬價高企階段，有投資者擔心此時在養(yǎng)豬這個行當上投入巨資，很可能會遭遇豬周期下跌浪的暴擊。

后續(xù)的故事大家都知道了，雖然下跌浪如約而至，很多養(yǎng)殖企業(yè)短時間內經歷了“過山車”式的業(yè)績波動，股價也從高峰跌入谷底。而京基智農在此期間一直在投入幾大養(yǎng)殖基地建設，出欄量有限，因此受到的影響較小。經過3年多的布局，其建立起“畜禽繁育-飼料-養(yǎng)殖-優(yōu)質畜禽肉制生產加工”的全產業(yè)鏈業(yè)務格局，生豬產能也從2021年下半年開始逐漸釋放。

今年一季度，受疫情反復導致消費需求減弱、飼料漲價等因素的綜合影響，豬價持續(xù)探底，生豬行業(yè)收入及盈利情況受到較大壓制，龍頭企業(yè)紛紛出現(xiàn)大額虧損。隨著行業(yè)擴張產能的逐步去化，二季度開始，國內豬價啟穩(wěn)并呈現(xiàn)快速回升態(tài)勢。東財Choice最新數據顯示，截至2022年8月22日，全國生豬成交均價為21.78元/kg，較3月下旬低位的11.89元/kg上漲81.38%。

數據來源：東財Choice

截至2022年6月底，全國生豬存欄43,057萬頭，同比下降1.9%。上市豬企發(fā)布的7月生豬銷售簡報也反映出，生豬售價正逐月抬升。

處于產能釋放期的京基智農，雖然在一季度不可避免受到豬價探底的影響，但二季度豬價的快速反彈，使得其上半年在以生豬養(yǎng)殖為代表的現(xiàn)代農業(yè)業(yè)務上營收成倍擴大，虧損迅速收窄，成為京基智農現(xiàn)階段業(yè)績的重要支撐。

報告期內，京基智農的現(xiàn)代農業(yè)板塊中，養(yǎng)殖業(yè)務收入為7.26億元，同比增長850.10%；飼料業(yè)務收入3.59億元，同比增長9.21%。

目前京基智農已建成廣東湛江徐聞、茂名高州、海南文昌、廣西賀州四大生豬養(yǎng)殖基地，累計年產能超200萬頭。財報顯示，2022年上半年公司共銷售生豬50.89萬頭，其中仔豬9.84萬頭。截至報告期末，公司生豬養(yǎng)殖項目存欄母豬合計約9.09萬頭，其中基礎母豬約8.1萬頭，后備母豬約0.99萬頭。

數據來源：《京基智農2022年7月生豬銷售情況簡報》

京基智農采用自繁自養(yǎng)、樓宇聚落式立體養(yǎng)殖模式，集飼料生產、育種、繁殖、育肥為一體，同時配備屠宰、肉制品加工等設施，具備較好的產業(yè)協(xié)同效應，在生產效率和成本控制方面擁有一定的優(yōu)勢。

這在財務數據中已經體現(xiàn)出來。在8月中旬的一次機構調研中，公司透露，2022年1-7月京基智農育肥豬平均生產成本約為16.95元/kg，較2021年的17.7元/公斤的水平下降逾4%。

根據最新的公開數據統(tǒng)計，牧原股份、溫氏股份、新希望三巨頭7月份的育肥成本分別為15.5元/kg、16.8元/kg、17.4元/kg，天邦食品二季度完全成本約不到18元/kg，正邦科技一季度育肥成本為20元/kg。相比之下，京基智農的成本在主流生豬養(yǎng)殖企業(yè)行列中處于中上游地位，規(guī)模效應開始顯現(xiàn)。

當前市場主流觀點認為，生豬行業(yè)已開啟新一輪上漲周期，年內豬價有望保持強勢。招商證券指出，截至2022年6月，全國能繁母豬存欄4277萬頭，后續(xù)母豬產能恢復進度或緩于市場預期，從前期能繁母豬產能去化情況來看，下半年生豬供給或明顯收縮。光大證券也認為，新一輪豬周期已于今年4月開啟，今年下半年到明年年初，預計豬價處在上行通道內。

數據來源：西部證券

在2021年行業(yè)下行期間，京基智農保持著產能擴張的節(jié)奏，在2022年將陸續(xù)迎來收獲期。根據此前公開信息，公司預計2022年將出欄生豬超100萬頭，2023年預計出欄生豬超220萬頭。

華西證券在研報中指出，下半年生豬價格回暖，且即將迎來生豬消費旺季，其判斷京基智農能夠相對輕松地實現(xiàn)2022年的生豬銷售目標，僅一年就有望實現(xiàn)從十萬到百萬的跨越，表明公司戰(zhàn)略轉型的堅定和成長的迅速，“養(yǎng)殖新星”正在崛起。

另外還值得一提的是，盡管上半年受疫情反復及成本高企影響，生豬產能下降，飼料行業(yè)景氣度維持低位，但京基智農的飼料業(yè)務繼續(xù)呈現(xiàn)良好的上升勢頭。

根據中國飼料工業(yè)協(xié)會數據，2022年1-6月，國內飼料總產量為2,332萬噸，同比下降9.4%，其中豬飼料總量945 萬噸，同比下降12.4%。同期內，京基智農下屬的廣東京基智農科技有限公司通過對原材料供應端的把控、持續(xù)節(jié)能降耗并積極開拓市場，實現(xiàn)營收規(guī)模和盈利能力的同步提升，報告期凈利潤同比增長高達42%，成為上半年的又一亮點。

地產業(yè)務穩(wěn)步去化 營收結構逐漸優(yōu)化

自2021年三季度開始，房地產行業(yè)進入低迷期，房企發(fā)展面臨的不確定性日益增多，盡管2022年刺激政策不斷推出，但行業(yè)低迷狀態(tài)仍未有明顯改觀。根據國家統(tǒng)計局數據，今年上半年房地產開發(fā)投資同比下降5.4%，房屋新開工面積下降34.4%。

面對困局，許多地產企業(yè)通過開拓新業(yè)務對沖風險或者謀求轉型，部分央企如電建集團、魯能集團將地產業(yè)務進行了整合，旗下上市公司中國電建、廣宇發(fā)展均退出房地產業(yè)務并轉型新能源。即便如萬科這樣的行業(yè)龍頭，短期業(yè)績雖然維持小幅增長，但開發(fā)規(guī)模也在逐漸收縮。

作為深耕深圳市場的本地企業(yè)，京基智農早些時候在與投資者交流中曾表示：根據公司戰(zhàn)略規(guī)劃，對于房地產業(yè)務，公司僅限于對既有的存量土地進行開發(fā)和運營，不再新增其他房地產項目。

財報顯示，2022年上半年京基智農在售地產項目主要包括三期山海公館項目、四期山海御園項目，共完成簽約商品房共234套，簽約面積約23,236.57平方米，報告期內兩個項目的預售額分別為2.60億元、13.11億元。

由于房地產業(yè)務以交房為結轉收入標準，有較強的季節(jié)性特征，公司的地產業(yè)務尚未結轉確認，導致當期賬面收入出現(xiàn)大幅萎縮。根據京基智農此前公開回復信息，公司山海御園項目預計在2022年四季度陸續(xù)進行入伙交付并確認相應收入，山海公館項目入伙交付時間則預計在2023年下半年。

數據來源：京基智農2022年半年度報告

從營收占比來看，地產業(yè)務目前仍是京基智農收入的重要來源，但隨著公司養(yǎng)殖業(yè)務不斷做大，其對房地產業(yè)務的依賴程度正在減低，2021年公司房地產業(yè)務收入占比已下降至68.80%。

于京基智農而言，隨著其養(yǎng)殖業(yè)務和飼料業(yè)務逐漸走上發(fā)展快車道，其為長期去地產化的戰(zhàn)略所采取的應對措施已取得初步成效，公司抵御市場波動風險的能力也有所強化，這在當前房地產行業(yè)的發(fā)展面臨諸多不確定性之時，顯得尤為重要。