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皖通高速：引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)促發(fā)展，力爭(zhēng)企業(yè)與股東共贏

2023/4/18 8:03:00     

4月17日，皖通高速與安徽交控集團(tuán)，就轉(zhuǎn)讓六武高速公路達(dá)成協(xié)議。按照雙方約定，收購(gòu)最終對(duì)價(jià)不超過(guò)人民幣40億元。

作為一家高速公路上市公司，路產(chǎn)資源是企業(yè)發(fā)展的立足之本，但皖通高速目前主營(yíng)路產(chǎn)已逐步進(jìn)入成熟期，交通量增長(zhǎng)趨緩，尤其是部分主營(yíng)路段面臨收費(fèi)期限逐漸臨近，極大限制公司未來(lái)業(yè)績(jī)彈性，當(dāng)一家上市公司失去了成長(zhǎng)性，首先承壓的就是公司股價(jià)。

優(yōu)質(zhì)高速公路路產(chǎn)稀缺性強(qiáng)，大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入能夠進(jìn)一步提高皖通高速資產(chǎn)規(guī)模、發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)有利于上市公司做大做強(qiáng)公路主營(yíng)業(yè)務(wù)。為保證全體股東長(zhǎng)期利益，皖通高速果斷引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，此次交易完成后，公司剩余加權(quán)收費(fèi)期延長(zhǎng)一年至12年，控股路產(chǎn)收費(fèi)里程自609公里增長(zhǎng)至701.7公里，同比增長(zhǎng)15.22%。

六武高速作為國(guó)家高速公路網(wǎng)G42滬蓉高速的一個(gè)重要組成部分，起自六安市葉集區(qū)大顧店，接合六葉高速公路。

縱向來(lái)看，六武高速與皖通高速2021年引入的岳武高速、原已持有的高界高速，組成東西向路產(chǎn)組合，三條高速基本壟斷自成都、重慶、武漢等長(zhǎng)江上游自安徽過(guò)境往返南京、上海等長(zhǎng)江下游的主要客貨車(chē)流量。

橫向來(lái)看，合寧高速是上市公司的主要盈利和現(xiàn)金來(lái)源路產(chǎn)，而即將注入的六武高速與合寧高速首尾遙相呼應(yīng)，車(chē)流量和收入方面容易形成共振。

就目前而言，相較于皖通高速下屬高速公路僅約11年的平均運(yùn)營(yíng)年限，六武高速剩余運(yùn)營(yíng)年限約17年，仍處于快速成長(zhǎng)期。

按照六武高速當(dāng)前運(yùn)營(yíng)指標(biāo)，本次交易完成后，粗略估計(jì)皖通高速總資產(chǎn)將增加25.92億元，凈資產(chǎn)增加25.82億元，營(yíng)業(yè)收入增加5.24億元，凈利潤(rùn)增加2.13億元，可為皖通高速未來(lái)發(fā)展注入新動(dòng)力。

該等預(yù)期基于過(guò)去3年間公路貨運(yùn)表現(xiàn)出較為顯著的韌性，并且隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，工業(yè)制造業(yè)回暖，貨運(yùn)需求預(yù)計(jì)將持續(xù)向好。

從PMI走勢(shì)來(lái)看，疫后制造業(yè)已經(jīng)逐步回暖。反映在貨運(yùn)數(shù)據(jù)上，2023年1-2月，高速公路貨車(chē)通行量分別為1.38億輛和1.78億輛，分別占2019年同期的68.6%和175.6%，排除春節(jié)錯(cuò)期因素外，基于1-2月的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)全年高速公路貨運(yùn)量相比2019年增長(zhǎng)20%左右。