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藥明康德獨(dú)特的CRDMO模式 是熨平周期波動的“壓艙石”

2025/4/2 9:04:00      挖貝網(wǎng) 李輝

2024年，CXO行業(yè)經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)周期下行、地緣摩擦加劇、融資環(huán)境惡化的“嚴(yán)寒期”，然而，CXO一哥藥明康德卻依然交出了一份超出市場預(yù)期的業(yè)績：全年營收達(dá)392.4億元，剔除新冠商業(yè)化項目后，同比增長5.2%，經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤超105.8億元。超493億元的在手訂單與近80億元的自由現(xiàn)金流均創(chuàng)歷史新高。

依托于“一體化、端到端”的CRDMO模式，公司服務(wù)覆蓋從早期研發(fā)到商業(yè)化生產(chǎn)的全流程。僅一年時間內(nèi)，R端就合成了46萬個小分子，D&M端的中后期管線新增1,187個分子，其中有366個分子從R端轉(zhuǎn)化至D端，占整個D&M端新增項目的30.8%，支持的商業(yè)化及III期項目共152個（含25款新增），而2024年全年FDA批準(zhǔn)的新藥也不過只有50款。

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在“漏斗效應(yīng)”的推動下，CRDMO模式總是能夠及早洞見創(chuàng)新趨勢，同時，通過對R、D、M環(huán)節(jié)的一體化推進(jìn)，讓前沿的創(chuàng)新需求被“后端”業(yè)務(wù)盡早察覺并提前“埋伏”，從而確保市場需要可以更快速地轉(zhuǎn)化為實際產(chǎn)能。

在當(dāng)前備受矚目的GLP-1類藥物領(lǐng)域，藥明康德也早有布局。在2011年前，藥明康德便以前瞻性的思維，提前布局了多肽研究和測試能力，從而在風(fēng)口來臨時，能夠牢牢抓住了需求爆發(fā)帶來的機(jī)遇。而在多肽固相合成釜的產(chǎn)能建設(shè)上，過去一年，合成釜的總體積從32,000升擴(kuò)至41,000升，預(yù)計2025年底將進(jìn)一步提升至超過100,000升。

GLP類藥物的潛力并不僅限于降糖減脂，在NASH、心衰、阿茲海默病等廣泛適應(yīng)癥上，GLP類藥物均展現(xiàn)出了巨大的拓展空間，這無疑將為藥明康德的業(yè)務(wù)增長帶來更多增量的可能。

藥明康德能夠在GLP - 1類藥物領(lǐng)域取得突破，還得益于其獨(dú)特的CRDMO模式。該模式賦予了藥明康德強(qiáng)大的核心競爭力，使其各項核心業(yè)務(wù)保持了穩(wěn)健增長。在化學(xué)業(yè)務(wù)方面，2024年，實現(xiàn)營業(yè)收入290.5 億元，同比增長11.2%（剔除去年新冠商業(yè)化項目）。在全球新藥研發(fā)管線結(jié)構(gòu)性調(diào)整的背景下，藥明康德的TIDES（寡核苷酸和多肽）已成為公司新的增長點(diǎn)。2024年，該板塊收入大增70.1%，達(dá)到58億元，超過此前給的60%全年增速預(yù)期。

除了收入實現(xiàn)超預(yù)期增長外，TIDES業(yè)務(wù)的D&M服務(wù)客戶數(shù)、服務(wù)分子數(shù)以及在手訂單數(shù)也同樣全面上揚(yáng)，分別提升15%、22%和103.9%。預(yù)計隨著GLP-1類藥物市場的快速放量，藥明康德充足的在手訂單儲備有望支撐TIDES業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長。