在宏觀敘事充滿不確定性的當下，企業(yè)微觀經營的核心財務指標成為穿透商業(yè)價值的關鍵錨點。4月10日盤后，科創(chuàng)板上市公司西高院（688334.SH）披露了登陸資本市場后的首份完整年度答卷，以穩(wěn)健業(yè)績與戰(zhàn)略縱深，為價值投資者呈現(xiàn)出確定性增長的清晰圖景。

作為國內電氣領域檢測服務的領軍者，公司緊抓電力行業(yè)發(fā)展機遇，2024年實現(xiàn)經營收入7.98億元，再創(chuàng)歷史新高；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.91億元，同比增長41.74%。2025年一季度，西高院業(yè)績保持向好態(tài)勢，營業(yè)收入同比增長12.10%，扣非歸母凈利潤同比增長34.57%。

利潤分配政策方面，西高院延續(xù)了上市以來積極回報股東的政策導向。繼2024年半年度、三季度實施分紅后，本次年報公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.40元（含稅），全年累計分紅達1.26億元，占歸母凈利潤比例55.10%。根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至4月10日，以2024年最后一個交易日收盤價為基準，西高院股息率攀升至2.45%，躋身已披露年報的科創(chuàng)板公司前5%，充分凸顯公司投資價值。

核心市場份額領跑，新興業(yè)務多元發(fā)展突破

西高院主要從事電氣領域檢驗檢測、計量、認證及技術咨詢服務業(yè)務，是電力電氣領域檢測頭部企業(yè)。2024年，公司錨定“穩(wěn)主業(yè)、求突破”的發(fā)展思路，加大市場開拓力度，保持超/特高壓檢測市占率絕對領先，高壓檢測市占率均在35%以上，筑牢行業(yè)頭部地位。

在鞏固優(yōu)勢基本盤的基礎上，西高院加速布局戰(zhàn)略新興業(yè)務。公司成立了新能源實驗中心和儲能檢測室，目前已具備電網適應性試驗、光儲變流器測試、儲能電站電池測試、仿真建模測試等技術能力，建成國內領先的新能源檢測能力。2024年，公司新能源業(yè)務收入取得突出增長，成為業(yè)績新引擎。

此外，公司綠色低碳領域也收獲良好成績，公司成為電工行業(yè)首家經CNAS認可的溫室氣體審定與核查機構，獲得能力驗證提供者CNAS認可資質，并且實現(xiàn)綠色供應鏈成功案例零突破。2024年，公司技術研究與技術咨詢、計量及認證服務板塊營收同比增長14.98%，多元業(yè)務矩陣漸次成型。

在國際化征程中，西高院深度融入“一帶一路”能源合作，2024年通過走訪交流、技術參展等方式，取得了業(yè)務合作以及海外影響力方面的重大突破。公司成功通過沙特電力公司（SEC）技術評審，成為中國唯一一家被其認可的實驗室。同時，接連獲得阿聯(lián)酋迪拜水電局（DEWA）對高壓GIS、配網設備試驗報告的直接認可，奠定中東市場準入基礎。

截至目前，西高院的檢測報告已獲得近30個國家和地區(qū)的直接認可，主要為“一帶一路”沿線國家，覆蓋俄羅斯、中東、拉美等重點區(qū)域，有力推動“中國標準”走向國際舞臺，助力國內輸變電裝備產品更好、更廣出口海外。

研發(fā)賦能技術創(chuàng)新，降本增效驅動盈利躍升

2024年，公司以技術攻堅夯實長期競爭力，累計投入研發(fā)費用8,479.79萬元，較2023年增加20.98%，當期研發(fā)投入強度10.62%。高強度投入驅動下，涌現(xiàn)出一批高技術成果，斬獲國家科技進步獎二等獎1項、省部級獎項12項，2項科技成果達到國際領先水平、2項科技成果達到國際先進水平，技術硬實力領跑行業(yè)。

創(chuàng)新驅動的戰(zhàn)略定力，持續(xù)轉化為公司盈利能效的提升。財報顯示，2024年西高院業(yè)務毛利率高達52.72%，同比提升4.92個百分點，并且這一數(shù)據(jù)在2025年一季度再度增長至58.25%，顯著高于行業(yè)平均水平。

如此亮眼的盈利能力，且能保持上揚曲線。一方面，依托檢測行業(yè)高技術服務屬性，疊加西高院在高壓、特高壓市場占據(jù)較大份額，該領域技術復雜度與附加值顯著高于中低壓業(yè)務，因此毛利率水平也更高。

另一方面，則得益于公司縱深推進的降本增效策略。報告期內，公司緊盯項目毛利，開展成本對標和控制工作。2024年西高院的銷售費用率為11.79%，同比降低0.10個百分點，2025年進一步降低了1.27個百分點。此外，公司智慧實驗室建設持續(xù)深入，以數(shù)字化、智能化手段全面賦能檢測流程，實現(xiàn)試驗效率提升與成本壓降的雙重優(yōu)化。

內生外延加快發(fā)展，檢測市場需求持續(xù)旺盛

去年以來，在深化資本市場改革的政策東風下，新“國九條”“并購六條”等一系列政策陸續(xù)出臺，充分活躍并購重組市場。2024年9月，西高院積極響應監(jiān)管鼓勵上市公司產業(yè)整合的提倡，以自有資金收購河南省高壓電器研究所有限公司55%股權，擴大公司在中原地區(qū)乃至全國的檢測市場份額。時隔半年，公司再次落子東南沿海區(qū)域，2025年3月新設立西高院（廈門）電氣研究院有限公司，重點聚焦輸配電和新能源等領域研發(fā)與試驗檢測業(yè)務。

通過內外并舉的戰(zhàn)略布局，西高院逐步形成了以陜西總部基地為核心，遼寧、山東、江蘇、河南、福建協(xié)同發(fā)展的“多地聯(lián)動”格局，持續(xù)完善輻射全國的產業(yè)服務網絡。

在新型電力系統(tǒng)建設提速的行業(yè)背景下，西高院的戰(zhàn)略擴張恰逢其時。2024年我國電網工程完成投資6,083億元，同比增長15.3%。2025年，國家電網預計全年電網投資有望首次超過6,500億元，南方電網將安排固定資產投資1750億元。最新數(shù)據(jù)顯示，國家電網2025年一季度電網投資同比增長27.7%，創(chuàng)同期歷史新高。隨著電網投資力度提升、特高壓工程密集建設，電氣設備供應商的檢測需求將進一步釋放。與此同時，新能源并網檢測需求隨風光裝機量攀升持續(xù)釋放，儲能行業(yè)強制性安全國標帶動檢測認證市場，以及人工智能、數(shù)據(jù)中心等行業(yè)的快速發(fā)展，多重利好疊加為檢測服務市場打開增量空間，為公司新興業(yè)務的壯大創(chuàng)造了良好的市場機遇。

截止至2024年年末，西高院合同負債余額為2.82億元，全部為預收檢測服務費。2025年一季度，這一指標再度攀升至3.15億元。顯示公司業(yè)務需求持續(xù)旺盛，未來經營表現(xiàn)充滿想象。

從市場開拓到技術攻堅，從內生增長到外延擴張，在這場電力能源變革浪潮中，西高院以多維戰(zhàn)略布局勾勒出多元增長新圖景。隨著行業(yè)紅利持續(xù)釋放與自身戰(zhàn)略縱深推進，公司有望開啟新一輪增長周期。