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韋爾股份財報之謎：收入可能主要來自于中國 但境外收入占比超8成

2025/4/17 17:49:18      芯辰大海 周路遙

雖然韋爾股份（603501.SH）在2024年取得了業(yè)績上的快速增長，但依舊難以打消部分投資者的憂慮。

日前，韋爾股份發(fā)布了2024年財報。報告期內(nèi)，韋爾股份實現(xiàn)營業(yè)收入257.31億元，較2023年的210.21億元增長22.41%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為33.23億元，較2023年的5.56億元增長498.11%。

業(yè)績增長固然可喜。但有投資者指出，2024年韋爾股份境外收入約占公司主營業(yè)務收入的81.66%。這在貿(mào)易沖突不斷加劇的當下，實在難以令人放心。那么，境外收入占比超過8成是否會對韋爾股份未來業(yè)績有實質(zhì)性影響呢？

收入可能主要來自于中國 但境外收入占比超8成

2024年，韋爾股份主營業(yè)務收入合計為256.70億元，其中境外收入為209.62億元，境外收入約占公司主營業(yè)務收入的81.66%。而且，韋爾股份境外收入的毛利率為32.05%，境內(nèi)收入毛利率為17.43%。也就是說，韋爾股份無論是收入還是毛利，主要都來自于境外。

這可能與大家對韋爾股份的印象不符。因為很多人會認為韋爾股份的主要客戶應該是國內(nèi)公司，這種情況下，韋爾股份主要收入為什么會來自境外呢？

先說為什么很多人會認為韋爾股份的主要客戶應該是國內(nèi)公司，這實際上是有較強的數(shù)據(jù)支撐的。

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韋爾股份2024年財報顯示，公司75%的收入來自于圖像傳感器。圖像傳感器中，又有51%的收入來自于智能手機，31%來自汽車電子。

以手機市場為例，國際數(shù)據(jù)公司IDC公布的2024年智能手機數(shù)據(jù)顯示，去年全球手機出貨量前五的廠商分別為蘋果、三星、小米、傳音、OPPO；國內(nèi)手機出貨量前五的廠商分別為vivo、華為、蘋果、榮耀、OPPO。在上述廠商中，除了蘋果、三星，其余手機廠商均為中國公司。并且，蘋果手機攝像頭芯片主要供應商是索尼，三星有自己的CMOS芯片。

所以，最起碼在手機市場，韋爾股份的主要客戶應該是中國公司。

境外收入占比受客戶選用的收貨地地址影響

既然韋爾股份主要客戶有可能是中國公司，那么韋爾股份為何會出現(xiàn)主要收入來自于境外的現(xiàn)象呢？其實，韋爾股份在年報中，對這一現(xiàn)象進行了解釋。

韋爾股份表示，境內(nèi)外收入的劃分，主要是根據(jù)客戶收貨公司所在地，因此，境內(nèi)外收入受到下游客戶選用的收貨公司所在地影響。公司境外地區(qū)收入主要是由中國香港的子公司及新加坡豪威等境外公司實現(xiàn)的，中國香港作為傳統(tǒng)的國際電子產(chǎn)品集散地，較多的客戶有在境外交貨的需求。

據(jù)了解，韋爾股份不少客戶有龐大的海外業(yè)務，比如華為、小米等。就拿小米來說，依據(jù)小米公司2024年年報，去年小米集團境外收入為1533億元，占總收入的41.9%，或占手機× AIoT分部的46.0%。并且，小米集團是一家在中國香港上市的公司，如果未來進行分紅派息，也是以港幣的形式進行。

除了傳統(tǒng)的貿(mào)易優(yōu)勢，中國香港還有稅收優(yōu)勢。

就拿韋爾股份自己來說，公司在年報中表示：公司于中國香港特別行政區(qū)的子公司執(zhí)行中國香港特別行政區(qū)政府的利得稅，稅率統(tǒng)一為16.50%。此外按照中國香港特別行政區(qū)《稅務條例》的規(guī)定申報繳納利得稅，對于不超過2,000,000 元港幣的應稅利潤的稅率為8.25%，超過2,000,000元港幣的應稅利潤的稅率為16.5%。