8月29日晚間，萬里馬（300591.SZ）披露其2023年中報暨中期業(yè)績。結(jié)果顯示，2023上半年，公司營業(yè)總收入為25,469.29萬元，同比增長15.38%；歸母凈利潤484.81萬元，環(huán)比2023年一季度扭虧為盈；經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額3,359.26萬元，環(huán)比2023年一季度由負轉(zhuǎn)正。

主要賽道景氣回暖，團購與電商渠道雙向發(fā)力

進入2023下半年，居民消費進一步企穩(wěn)并恢復(fù)。根據(jù)國家統(tǒng)計局，今年1至7月社會消費品零售總額同比增長7.3%，延續(xù)較快增長的態(tài)勢；同期全國實物商品線上零售滲透率為26.4%，對社零增長貢獻率為35%，連續(xù)4個月穩(wěn)步提升。終端消費總量持續(xù)回暖，疊加網(wǎng)購快速滲透的延續(xù)，萬里馬電商渠道再獲豐收。今年上半年，公司電商渠道累計實現(xiàn)營業(yè)收入6,601.06萬元，同比增長41.06%，占總營收比重較2022年末進一步提升3.39個百分點，整體維持高速擴張的態(tài)勢。

除了電商渠道營收的高速增長，團購渠道亦延續(xù)尚佳表現(xiàn)。2023上半年，公司團購渠道累計實現(xiàn)營業(yè)收入15,142.62萬元，同比增長22.22%，占總營收比重達61.95%，依舊是萬里馬今年上半年營收端最大的貢獻來源。由于團購業(yè)務(wù)以軍需訂單為主，隨著今年防疫管控取消后部隊日常作訓(xùn)頻次恢復(fù)至疫情前的水平，軍警被裝產(chǎn)品需求回暖，萬里馬品牌軍需得到顯著提振，推動團購渠道銷售收入穩(wěn)健增長。

營收端的高速增長得益于兩大渠道同時發(fā)力，利潤端的扭虧為盈，則反映出前期資產(chǎn)及信用減值風(fēng)險已基本出清。近年來，公司傳統(tǒng)線下零售遭遇新冠疫情沖擊，門店客流大幅下滑，致線下渠道銷量銳減、存貨積壓及經(jīng)銷商回款能力下降等問題。為應(yīng)對疫情帶來的不利影響，萬里馬果斷調(diào)整經(jīng)營策略，將民品業(yè)務(wù)重心由線下零售逐漸轉(zhuǎn)移至電商平臺。經(jīng)營重心的轉(zhuǎn)換為公司帶來短時陣痛，傳統(tǒng)門店存貨跌價、壞賬及商譽減值等非現(xiàn)金損失，一定程度上影響到盈利能力。但隨著萬里馬全新商業(yè)邏輯得到市場驗證，疊加疫情影響逐漸消退，信用減值已由去年同期48.45萬元損失轉(zhuǎn)為今年上半年895.49萬元凈轉(zhuǎn)回，在時隔6個季度后再度實現(xiàn)凈利潤。

軍品產(chǎn)研優(yōu)勢雄厚，單兵防護產(chǎn)品布局穩(wěn)步推進

如前文所述，萬里馬今年二季度營業(yè)收入穩(wěn)健增長，最重要驅(qū)動因素就是軍品端的發(fā)力。眾所周知，軍品對于產(chǎn)品質(zhì)量有著遠高于民品的要求，對供應(yīng)商亦有著嚴格的資質(zhì)審查及準入機制，只有少數(shù)特別優(yōu)質(zhì)的企業(yè)才能夠獲得相應(yīng)的許可，萬里馬正是其中之一。早在2006、2007年，萬里馬就已相繼成為解放軍及武警部隊的裝備供應(yīng)商，此后便長期致力于軍警系統(tǒng)被裝的供應(yīng)。與此同時，萬里馬還不斷加深同部隊在裝備研發(fā)上的合作，在“軍民融合”的背景下積極拓展自身在單兵防護領(lǐng)域的布局。單兵作戰(zhàn)防御產(chǎn)品矩陣不斷豐富，離不開公司對技術(shù)研發(fā)的大力支持。2023上半年，萬里馬研發(fā)費用錄得1,352.46萬元，同比增長16.25%，2021年3季度以來再次邁入雙位數(shù)增長區(qū)間。

萬里馬以“單兵作戰(zhàn)防御體系綜合供應(yīng)商”為導(dǎo)向，并以此為目標推動一系列卓有成效的項目研發(fā)工作。此前公司開展的“高性能陶瓷基復(fù)合防彈衣產(chǎn)業(yè)化建設(shè)”和“輕量化非金屬防彈頭盔產(chǎn)業(yè)化建設(shè)”項目正穩(wěn)步推進?？紤]到現(xiàn)代戰(zhàn)爭對于單兵防護的更高要求，預(yù)計下游部隊裝備迭代升級需求旺盛，兩大募投項目獲單量預(yù)期樂觀。與此同時，萬里馬還在積極參加全球性的防務(wù)展會，為單兵防護產(chǎn)品打開外貿(mào)銷路。據(jù)萬里馬在互動易平臺披露，今年上半年參展的阿布扎比防務(wù)展上，公司已收獲了一些意向訂單，并積累了較多的客戶資源。整體來看，報告期內(nèi)萬里馬在單兵防護產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及營銷等方面均較為順利，單兵防護產(chǎn)品對外貿(mào)易穩(wěn)步推進中。

子公司新簽多個知名品牌，進一步充實品牌矩陣

除了軍品銷售對業(yè)績的顯著貢獻，萬里馬2023上半年在民品端的表現(xiàn)亦可圈可點。近期，萬里馬子公司杭州宇島科技有限公司陸續(xù)獲得了美的、施丹蘭、天譜樂食等境內(nèi)外知名品牌的授權(quán)。此前，杭州宇島已同AUPRES/歐珀萊建立了長期合作，另一子公司廣州超琦代理了ON Running、FREITAG、Radio Flyer等知名母嬰及戶外運動品牌。眾多海內(nèi)外知名品牌相繼被納入品牌矩陣，標志著萬里馬“3+N”品牌格局進一步穩(wěn)固，“引進來，走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略得以貫徹。

2023年7月，杭州宇島同資生堂此前簽訂的《歐珀萊化妝品網(wǎng)絡(luò)銷售特約經(jīng)銷合同》進一步續(xù)簽10年，延至2032年12月31日到期。長期經(jīng)銷合同的敲定，說明子公司一直以來的經(jīng)營及服務(wù)模式獲得了品牌方的充分認可，自身在業(yè)內(nèi)的影響力得到進一步提升，對萬里馬電商渠道可持續(xù)經(jīng)營及中長期業(yè)績確定性都將帶來積極的影響。

在民品端，公司擁有30年民族品牌“萬里馬”積累的優(yōu)良口碑；在軍品端，公司已獲得軍規(guī)被裝及防護裝備的質(zhì)量認證。軍品民品相互背書，充分利用公司自身產(chǎn)業(yè)、渠道資源與技術(shù)優(yōu)勢，萬里馬將更加從容面對潛在的機遇與挑戰(zhàn)，新時期下進一步實現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展。