8月12日，新三板有一家公司悄悄地發(fā)布了一份終止重大資產(chǎn)重組公告。

新三板八千多家公司，終止重組、終止發(fā)行的公告每天都有，但是這家值得關(guān)注。為什么？因?yàn)檫@家公司是九信資產(chǎn)（831400）。

終止資產(chǎn)重組意味著九信資產(chǎn)300億增發(fā)計(jì)劃流產(chǎn)，這成為九鼎集團(tuán)（430719）2015年以來(lái)乘風(fēng)波浪、近乎完美的一系列資本運(yùn)作之后，遭遇的第一個(gè)重大挫折。

開始：三年時(shí)間進(jìn)行資本運(yùn)作

2014年4月，九鼎投資掛牌新三板

2014年7月，發(fā)起設(shè)立九泰基金——進(jìn)軍公募行業(yè)；“小巨人”計(jì)劃——與上市公司合作的并購(gòu)基金

2014年10月，收編天源證券——九州證券出場(chǎng)

2015年1月，出資設(shè)立易付通——進(jìn)軍第三方支付

2015年3月，收購(gòu)鷹皇金佰仕——獲得第三方支付牌照

2015年4月，發(fā)起設(shè)立民營(yíng)銀行——進(jìn)軍銀行業(yè)

2015年5月，投資設(shè)立九州國(guó)際金控（香港）——進(jìn)軍國(guó)際期貨業(yè)務(wù)；參股設(shè)立瑞泉基金——公募一參一控（九泰基金）格局形成

2015年7月，參股設(shè)立人壽保險(xiǎn)公司——進(jìn)軍保險(xiǎn)業(yè)務(wù)

2015年8月，投資設(shè)立九恒金服——面向高凈值客戶的綜合金服平臺(tái)；收購(gòu)優(yōu)博創(chuàng)控股——不良資產(chǎn)管理分支九信資產(chǎn)上線

2015年9月，宣布收購(gòu)富通香港100%股權(quán)——搶食香港壽險(xiǎn)市場(chǎng)

2015年11月，完成新三板100億元非公開發(fā)行募資；收購(gòu)中江地產(chǎn)控股權(quán)——股權(quán)投資業(yè)務(wù)曲線登陸A股

2015年12月，九信資產(chǎn)發(fā)布300億元融資計(jì)劃；九鼎投資股東大會(huì)通過(guò)120億元定增計(jì)劃

2016年2月，九鼎投資120億元發(fā)行計(jì)劃收到證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)

2016年6月，九鼎投資參與設(shè)立眾惠相互保險(xiǎn)——獲相互保險(xiǎn)牌照

8月12日之前，九鼎系有三大“懸疑”：

九鼎投資（600053）120億元定向發(fā)行計(jì)劃進(jìn)展；

九鼎集團(tuán)107億港元收購(gòu)富通香港資產(chǎn)重組何時(shí)復(fù)牌；

九信資產(chǎn)300億元重大資產(chǎn)重組進(jìn)展。

8月12日，九信資產(chǎn)發(fā)行募資110億元+購(gòu)買190億元債權(quán)的重大資產(chǎn)重組宣告終止。

布局：介入不良資產(chǎn)管理

九信資產(chǎn)是九鼎投資打造大金控平臺(tái)重要一步；而九信資產(chǎn)這次300億元的定增計(jì)劃，是九鼎投資躍入新一輪不良資產(chǎn)管理浪潮、抄底中國(guó)的第一步。

宏觀經(jīng)濟(jì)遲遲沒(méi)有起色，新一輪不良資產(chǎn)管理春天若隱若現(xiàn)。在九鼎集團(tuán)的大金控版圖中，怎么能少了不良資產(chǎn)管理這一塊肥肉呢？

我們?cè)倩剡^(guò)頭來(lái)看看，九鼎集團(tuán)對(duì)不良資產(chǎn)管理這一塊是如何安排的。

2015年8月份，九鼎集團(tuán)（當(dāng)時(shí)還叫九鼎投資）讓全資子公司拉薩昆吾九鼎在新三板買了個(gè)殼——優(yōu)博創(chuàng)，改名為九信資產(chǎn)。這一步，九鼎投資向優(yōu)博創(chuàng)原股東支付了5051萬(wàn)元。

接著，九信資產(chǎn)發(fā)布300億元發(fā)行計(jì)劃。300億元不是小數(shù)目，去哪找這么多土豪？

原來(lái)300億元增發(fā)計(jì)劃是這樣的：九鼎集團(tuán)認(rèn)購(gòu)10億元；53位自然人、企業(yè)用債權(quán)認(rèn)購(gòu)190億元；其他投資者捧場(chǎng)100億元。

53位發(fā)行對(duì)象用來(lái)認(rèn)購(gòu)股份的債權(quán)，對(duì)應(yīng)的債務(wù)人是他們各自的公司，共計(jì)70家。這70家公司，八成以上是三四線城市開發(fā)商和房地產(chǎn)投資、控股公司。

這190億元債權(quán)起始日期都是2015年8月31日，大家可以理解為發(fā)行對(duì)象把對(duì)自家公司股權(quán)投資轉(zhuǎn)為債權(quán)，然后將把債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)九信資產(chǎn)的股權(quán)。

九信資產(chǎn)是怎樣找到這53個(gè)債權(quán)人的？解讀君查了一下，原來(lái)70個(gè)債務(wù)人中相當(dāng)一部分公司，其實(shí)是欣創(chuàng)九鼎投資管理有限公司在2015年3至4月份的投資項(xiàng)目。

2015年12月，欣創(chuàng)九鼎集中退出了這些公司。欣創(chuàng)九鼎是九鼎集團(tuán)在2015年1月設(shè)立的全資子公司，可謂高瞻遠(yuǎn)矚有木有。

順便向各位企業(yè)家傳授一個(gè)小技巧，拿走不謝：53名債權(quán)人全部提前買入了九信資產(chǎn)的股份，以在冊(cè)股東身份認(rèn)購(gòu)增發(fā)股份，不占用35名非現(xiàn)有股東投資者名額。

任務(wù)：九信資產(chǎn)抄底中國(guó)

回歸正題。三四線城市開發(fā)商的處境，大家懂的。作為九鼎集團(tuán)的不良資產(chǎn)管理分支，這就是九信資產(chǎn)要做的事情：抄底中國(guó)。

簡(jiǎn)直就是四兩撥千斤有沒(méi)有？當(dāng)然抄底有風(fēng)險(xiǎn)，有風(fēng)險(xiǎn)就要有風(fēng)控。九信資產(chǎn)的打算是：

1、債務(wù)人股東（也就是發(fā)行對(duì)象、債權(quán)人）把所持債務(wù)人股份質(zhì)押給九信資產(chǎn)子公司西藏九信；或者債務(wù)人股東把其他資產(chǎn)質(zhì)押給西藏九信作為擔(dān)保。

2、西藏九信成為債務(wù)人公司股東，強(qiáng)勢(shì)介入經(jīng)營(yíng)監(jiān)管。債務(wù)人公司印章、銀行賬戶、銷售現(xiàn)金流入、合同、工程全部實(shí)施監(jiān)管。對(duì)有房子在賣的債務(wù)人，約定每年把一定比例（10%至40%不等）的銷售收入作為還款來(lái)源。

解讀君發(fā)現(xiàn)，今年1月份前后，西藏九信已經(jīng)成為這些債務(wù)人股東?？偨Y(jié)一下，九信資產(chǎn)介入不良資產(chǎn)藍(lán)海的策略就是：深度介入，直接掌管，盯緊賬目和錢款。

這190億元債權(quán)，年利率都是8%，全部約定了還款來(lái)源和還款節(jié)奏。在九鼎集團(tuán)的頂層設(shè)計(jì)下，顯然九信資產(chǎn)已經(jīng)準(zhǔn)備好在廣大三四線城市樓市大干一場(chǎng)。

失敗：監(jiān)管收緊，募資吃力

然而，正如解讀君開頭就提到，這一步歷時(shí)8個(gè)月之后宣告失敗了。

對(duì)于為什么終止這次重大資產(chǎn)重組，九信資產(chǎn)的官方解釋是：耗時(shí)較長(zhǎng)，后續(xù)實(shí)施在時(shí)間上有一定不確定性，而且相關(guān)審計(jì)報(bào)告和評(píng)估報(bào)告即將過(guò)期。

其實(shí)，且不說(shuō)金融屬性掛牌公司融資監(jiān)管收緊了，即使沒(méi)收緊，可能也不容易。

前面說(shuō)過(guò)，九信資產(chǎn)這次300億元重組計(jì)劃，九鼎集團(tuán)出10億元，債權(quán)認(rèn)購(gòu)190億元，剩下還有100億元需要市場(chǎng)上其他投資人捧場(chǎng)。

盡管九鼎系資本運(yùn)作能力和效果向來(lái)令人震驚不已，但去年8月份九鼎集團(tuán)（當(dāng)時(shí)還叫九鼎投資）發(fā)行募資100億元，已經(jīng)顯得比較吃力。

為什么這么說(shuō)？九鼎集團(tuán)這次融資有22個(gè)發(fā)行對(duì)象，其中19個(gè)是機(jī)構(gòu)，但全部是基金、券商的私募產(chǎn)品。私募投資門檻是100萬(wàn)元，大家想想這100億元融資背后，對(duì)接了多少高凈值個(gè)人（實(shí)際上可能相當(dāng)部分還算不上高凈值個(gè)人）？

所以九信資產(chǎn)這次終止重組，如果引起超出官方說(shuō)法的猜想，應(yīng)該不奇怪。

當(dāng)然，以九鼎的大金控野心，九信資產(chǎn)“抄底中國(guó)”的計(jì)劃一定不會(huì)終止于此。（來(lái)源：微信號(hào)解讀新三板）